首创股份：平台型环保公司渐入佳境

        首创股份 2013 年收入增长态势良好，盈利能力稳步提升。公司全年实现收入42.31 亿元，同比增长25.06%，实现净利润6.01 亿元，同比增3.43%。公司主营业务为水务固废等环保业务，2013 年公司充分挖掘在手项目潜力并积极拓展周边区域及固废领域。此外，公司不断推进精细化管理，保证新项目投入运营，安全生产运行，盈利能力稳步提升。

　　污水处理订单不断，水务建设成为主要增长点。当前水资源严重不足，迫使国内重视污水处理及再生水利用。公司在自来水生产销售领域实现收入增长35.49%，其中新增包头3 家公司是主要原因。此外，污水处理顺应当前国内现实需要，污水处理BOT 项目订单各地开花，水务建设营业收入增长48.43%。

　　土地开发实现高增长，多领域经营格局逐步改善。公司除水务外，环保领域也涉足垃圾处理，以垃圾无害化填埋项目为主；其他业务有快速路业务、酒店业务、土地开发业务等。报告期内实现营业收入35,588.03 万元，同比增加1,515.73 万元；实现利润总额15,889.37 万元,同比增加904.92 万元。

        盈利预测与估值。我们首次给予“买入”评级。

        风险:业绩释放节奏低预期，回款质量受影响。

（宏源证券  肖喆）