首创股份产能扩张、水价上涨推动业绩提升

        水务：2014-15 年，产能扩张和水价上涨是推动业绩的两大动力。公司水处理总能力达到1558.42 万吨/日，其中供水能力710.05 万吨/日，污水处理能力848.37 万吨/日。未来公司将继续并购行业内优质资产，并向乡镇水务渗透，每年新增水处理量100 万吨/日，增长幅度在10%左右。根据水价的调整周期，各地方政府预计未来2-3 年存在上调水价的可能；

        固废：公司拥有垃圾填埋、焚烧、生物发电等技术，并参股从事固废处理业务的香港上市公司新环保能源，依靠其水务方面的协同效应，公司未来固废业务有望打开新的增长空间；

        京通快速路收费：京通快速路的毛利率较高（69%左右），每年可提供约3.5亿元的收入和2.4 亿元的毛利，这将为公司贡献稳定的收入和现金流；

        给予“持有”评级。

        风险提示：

        1．自来水、污水处理项目投产时间滞后；

        2．地方水价上调滞后；

        3．环保政策力度低于预期。

                                                    （李雯婧 红塔证券）